輸變電：雖然近幾年來電網投資總額基本平穩，但變電站智能化建設的投入在整體投資結構上保證了傳統電網二次設備業務的穩健增長。從2013年國網前三批集中招標的數量來看，常規站和智能站保護類設備累計同比增速分別為14.43%和15.04%；變電站監控類設備三批累計同比增速達到41.30%。我們看好具有穩固市場地位，和較強保護和變電站監控實力的行業龍頭企業。配電：發改委行政審批權下放后，預計各地方政府將迎來城市基礎設施發展的新一波高潮，各地區尤其是二三線城市的城軌在未來5年內有望進入建設高峰期。地鐵領域市場進入壁壘較高，推薦關注有能力進入這一市場的上市公司。目前中西部地區大型配電設備企業數量明顯少于華北、華東、華南地區。未來升級改造需求將刺激區域外優勢企業的市場爭奪。

　我們預計在中西部地區市場發展初期，國內品牌由于價格、服務方面的優勢將走在外企前面。電力電子：5月份全社會用電增速放緩，制造業仍處于弱復蘇狀態。中國工控網預測2013年我國工業自動化產品市場規模約為1000~1100億，同比增長約為8%。這一增速也與PLC、中低壓變頻器設備外資品牌對國內市場的預期不謀而合。受制于行業需求增速放緩，高低壓變頻器行業逐漸出現相互滲透。我們認為高壓向低壓拓展，在產品盈利水平、市場渠道方面更具優勢。在用電節能環節上，在能源供需不平衡加劇和環保壓力下，電力節能降耗成為實現我國能源結構和電力能源結構雙優化的利器，合同能源管理及新節能設備公司在下游市場產業升級的背景下，近幾年市場需求將不斷增大。新能源：自國務院召開常務工作會議研究促進光伏行業健康發展以來，市場都在期待分布式光伏補貼細則的正式出臺，各地方政府也在積極的準備當地的補貼政策，補貼細則的出臺將會啟動分布式光伏市場，將給配套企業帶來實質性的利好。建議關注陽光電源調整過程中的機會。鋰電：鋰電池行業關注度一直較高，下半年將會迎來國家新能源汽車補貼政策出臺、Tesla北京開店等刺激因素，能從電動汽車銷量增長中受益較為明顯是電解液和人造石墨環節，建議重點關注。

　重點關注公司：國電南瑞、正泰電器、置信電氣、許繼電氣、思源電氣、中科電氣、海陸重工、特銳德、杉杉股份。

　上市公司調研及動態許繼電氣：6月18日，公司公布發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易報告書（草案）。公司擬采取定向增發方式向許繼集團發行股份，購買柔性輸電分公司業務及相關資產負債、許繼電源有限公司75%股權、許昌許繼軟件10%股權、上海許繼50%股權，同時募集配套資金4.5億元，用于補充流動資金，股份發行價格為13.20元/股，數量約為14637.37萬股。

　風險提示：兩網公司電網投資下降風險；光伏貿易戰風險。